8月19日晚间，乐视网(300104.SZ)拿出了一份靓丽的财报，公司上半年主营业务收入同比增长了125.59%，扣非后的净利润增幅也达到了54.63%。

和去年一样，公司主营业务收入的大幅增长仍旧来自于终端业务，也就是超级电视销量的增长，今年上半年250万台超级电视的销售量为乐视网贡献了一半以上的主营收入;而公司同期净利润能够同样大幅增长，很重要的一个原因则是此前一直处于巨额亏损的超级电视销售子公司乐视致新在今年上半年大幅减亏，从去年同期巨亏2.8亿多元减少到5678万元。

超级电视能够大幅减亏，和乐视网去年的一次大规模资产运作有关。去年年底，乐视网通过控股子公司乐视致新以22.67亿港元的价格认购了港股上市公司TCL多媒体(01070.HK)3.49亿股新股，持有后者20.1%的股权。

在双方的战略合作框架中，有一项重要的内容就是TCL多媒体要为乐视致新代工生产超级电视，至于所代工的产品数量，双方均未对外披露。

基于其强大的产能，TCL多媒体在生产效率要比乐视致新的其他代工厂商强一些，从数据对比上来看，作为乐视致新代工商的冠捷科技(00903.HK)今年上半年在电视业务上处于亏损状态，而同期TCL多媒体的产品综合毛利率能达到17.36%。

从表面财务数字上来看，乐视网今年上半年不但完成了250万台超级电视的销售任务，而且同时还将乐视致新的亏损大幅缩减，从而也大幅减少了对乐视网利润的拖累，能够使得乐视网拿出一份比较好看的财务报告。

但实际上，乐视网仍旧为超级电视今年600万台的销售目标承担着巨额的财务成本。

首先，乐视致新去年参与TCL多媒体增发的22.67亿港元，折合18.75亿元人民币，基本都是通过银行贷款获得的资金，体现在财务报表上就是长期借款项从去年底的3亿元激增到22.38亿元，而按照公司此前的测算，乐视网为此每年将增加约合1.03亿元的利息支出，借款融资成本预计年化利率在5.5%左右。

处于微利经营的TCL多媒体在拿到这笔股权融资之后，尽管已经拿出一部分用于偿还银行贷款，以减少财务支出，提升利润率，但是最终公司今年上半年的净利润率仍旧不到1%。

作为长期股权投资，乐视网今年上半年也从TCL多媒体身上获得了1507.5万元的收益，但是这点收益根本无法覆盖公司为此支付的资金成本。

于此同时，由于乐视网当时参与TCL多媒体增发的价格为6.5港元/股，而截止到8月19日收盘时TCL多媒体的股价只有4.1港元，这期间的股价缩水了接近37%。

当然，乐视网当初选择入股TCL多媒体，算的并不是财务账，乐视网还是希望能够通过产业协同，帮助乐视网尽快完成超级电视以及乐视手机的布局，而终端硬件上的亏损，则寄希望于能够通过会员付费业务以及广告业务收入弥补回来。

不过从乐视网业已披露的上半年财务报告来看，情况仍旧不太乐观，一个突出的数据是来自于终端业务收入的171.13%增速明显快于会员付费业务 152.07%的增速，这也导致终端业务收入的比重占公司总收入的比重已经从一年前的42%提升到了51%，对于意图通过硬件投入换来软件收入的经营模式，乐视网或许还需要找到更多的赢利点。