按照特斯拉(Tesla Motors Inc., TSLA)首席执行长马斯克(Elon Musk)的说法，在与太阳城(SolarCity Co., SCTY)合并后，特斯拉无需立即进行股权融资。但投资者还是应该对股权稀释保持警惕。

特斯拉与太阳城的股东周四如预期般批准了两家公司的合并计划，特斯拉将发行约1,100万股股票以完成这项交易。

据马斯克说，股权稀释将暂告一段落。他在10月份曾表示，合并后的公司没有必要在年底前进行股权融资。

目前看来这种判断是合理的。截至9月30日，两家公司账面现金总额为35亿美元。特斯拉在第三财季意外产生了1.76亿美元的自由现金流。

但如果马斯克想实现他的宏伟抱负，那么很快他就需要筹集更多资本。

特斯拉预计第四财季资本支出将超过10亿美元。而且这很可能满足不了全部需求。为了到2018年使汽车交付量从今年的约8万辆增加到50万辆，该公司需要进一步投入巨资。

需要现金的也不止这一处。马斯克上周四说，定于明年推出的新型太阳能屋顶产品的成本可能低于传统屋顶。这听起来当然动人，但要实现这个崇高目标并将产品引入市场很可能需要更多开支。

与此同时，第四季度特斯拉不太可能继续产生自由现金流。第三季度，特斯拉实现了4.24亿美元的正营运现金流，但应付账款和应计债务增加了6亿美元以上。应付账款增加这么多是一个直接的现金来源，但不可持续。

将一直没有盈利的太阳城并入特斯拉也不会有什么帮助。既然不能从当前业务中持续产生现金流，就意味着需要从外部融资。

结合负债来看，当前的现金余额也少得多。截至9月30日，合并后公司资产负债表上的总债务已经达到约60亿美元。

当然，特斯拉随时可以更改计划。上面所谈的这些项目都不是必须要做的，况且今年特斯拉也不止一次地修改过资本支出和融资需求预期。

但股东之所以偏爱特斯拉，看中的就是它的未来而不是现在，如果特斯拉变得保守，这种偏爱也可能发生变化。

FactSet的数据显示，特斯拉连续性的扩股和股票期权发放令其被稀释的流通股数量超过了1.57亿股，高于2010年的9,200万股。预计今年这一数字还将进一步膨胀。